因此公司+农户的经营情势开采养殖业务,新希望六和自饲料起家

托管模式发展生猪养殖业务,并收购本香、蓝星等推进养殖链整合。同时公司通过收购久久丫等方式继续完善食品端规划。我们近期调研了新希望,公司在饲料主业的基础上积极战略转型生猪养殖,不断通过基地+终端的模式推进农业与食品两条产业链整合,农牧食品巨头的雏形已现。

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随着饲料行业集中度不断提升、养殖效率的不断提升,饲料拼营销逐渐转变为拼成本与技术。大型企业纯营销投入方式的成长路径缩窄,成长速度也趋缓。在这过程中,产业链整合成为饲料企业转型的共同趋势,新希望在其本身食品巨头目标定位的基础上,通过养殖端的扩大及整合,为打造农业与食品两个产业链而迈出坚实的一步。

日前新希望发布公告,公司拟投资88亿元通过1000万头合作养殖、2000万头托管模式发展生猪养殖业务,并收购本香、蓝星等推进养殖链整合。同时公司通过收购久久丫等方式继续完善食品端规划。我们近期调研了新希望,公司在饲料主业的基础上积极战略转型生猪养殖,不断通过基地+终端的模式推进农业与食品两条产业链整合,农牧食品巨头的雏形已现。

2月17日,停牌半年的新希望六和股份有限公司(以下简称新希望六和)成了畜牧界的“网红”。本是复牌的日子里,当人们都期待新希望六和复牌之时,盼来的却是继续停牌与两个“劲爆”消息:拟收购杨凌本香农业股份有限公司70%股权、主要商业模式或从饲料销售转向商品猪销售。

通过公司+农户的经营模式开拓养殖业务,因此从技术水平角度看是温氏的升级版。公司依托福达计划等方式,筛选出具备一定资质的养殖场,通过新道路托管模式进行技术改造。

战略转型一:1000万头合作养殖、2000万头技术托管打造高效的养殖巨头。

新希望六和自饲料起家,经过三十多年发展,目前已打造了“饲料生产—畜禽养殖—屠宰—肉制品加工”的产业协同一体化经营格局,但以饲料生产销售为主,具有领先的饲料制造能力和饲料产品。年报显示,2014年其饲料销量1570万吨,饲料销量位居全国第一,世界第三,饲料生产销售覆盖全国26个省份。这个饲料航母为何现在宣布将“重心”移到畜禽养殖,大力发展养猪业,引来业界不少人的关注。

防疫:公司在核心场会持续进行种群净化工作,福达计划的云动保也会为防疫方案制定提供支持;原料:公司收购的美国蓝星是世界除ABCD外的第二梯队大粮商,未来采购粮价按到岸3天市场价灵活定价,能够保证大宗原料成本更加优化;营养:依托公司多年的饲料技术与经验,单头至少可节省饲料成本30-40元。而福达计划在其中重要的作用就是为其他三种模式提供合作对象、业务目标,提升产能扩张速度。

随着饲料行业集中度不断提升、养殖效率的不断提升,饲料拼营销逐渐转变为拼成本与技术。大型企业纯营销投入方式的成长路径缩窄,成长速度也趋缓。在这过程中,产业链整合成为饲料企业转型的共同趋势,新希望在其本身食品巨头目标定位的基础上,通过养殖端的扩大及整合,为打造农业与食品两个产业链而迈出坚实的一步。

响应国家相关政策,养猪助力转型

新希望属于低估值、稳增长、高景气品种,即使不考虑互联网转型逻辑,我们依然认为被低估:对应2016年农牧约20亿净利润,约13-14x估值。随着2016-17年畜禽产业链景气度反转,公司养殖业务逐步转为大幅盈利。

依托高效母猪场,建立1000万头规模的合作养殖业务。公司以新6模式为载体推进合作养殖,即建设自动化欧美高端母猪场(收购本香的猪场即公司团队帮助改造的高效母猪场,未来母猪场单头固定资产投资在1万元)的基础上,通过公司+农户的经营模式开拓养殖业务,因此从技术水平角度看是温氏的升级版。公告核心团队拥有较高的养殖技术,通过猪场改造能使得psy平均达到25,最高达到30以上。公司养殖业务核心通过四个模式:新6模式(公司+农户,模式与温氏类似),新好模式(买猪苗,让农户育肥,公司无母猪场),新道路托管模式(欧美pipestone的模式),福达计划模式(公司自创,移动互联手段来提升养殖效率)。

2014、2015年,中央财政均安排奖励资金35亿元,专项用于发展生猪生产,具体包括规模化生猪养殖户圈舍改造、良种引进、粪污处理的支出,以及保险保费补助、贷款贴息、防疫服务费用支出等。未来,我国规模化生猪养殖模式将成为主流趋势。新希望六和此次主业向养猪转移,称将在优势区域集中发展聚落化养猪业务,推动公司养猪产业的规模化、标准化、现代化,这或是借助国家对生猪养殖的相关政策为自己转型。

2000万头技术托管模式打开服务性收入空间。公司依托福达计划等方式,筛选出具备一定资质的养殖场,通过新道路托管模式进行技术改造。从效率上看,团队能够通过1-2年将psy从17提升至23以上,以人员工资和服务费(psy多出1头收费20元等)为主要收入。

另外,2013年新希望六和在部署工作中提到要“充分借助政策支持,大力发展现代农业,实现公司转型。”同样,在收购木香农业的预案中也称,国家政策大力支持规模化生猪饲养模式,且此项交易位于“丝绸之路经济带”上,是国家“一路一带”规划的重点区域,具有政策优势。